BORSE E MERCATI: DAL RALLY DEI TITOLI TECNOLOGICI A QUELLO DELL’ORO — COSA ASPETTARSI DALL’AUTUNNO

Settembre apre con due volti: il rally delle big tech americane e quello dell’oro, ai massimi storici. Sullo sfondo, banche centrali in fase di svolta e l’Europa attraversata da nuove incertezze politiche.

Negli Stati Uniti la Federal Reserve si prepara a un primo taglio già a settembre. Il mercato sconta 25 punti base, con chance di un intervento più ampio se il lavoro rallenta ancora. In Europa, dopo i tagli estivi, la BCE appare più cauta: probabile una pausa, salvo peggioramenti marcati della crescita. La Francia resta sotto osservazione: il voto di fiducia al premier Bayrou rischia di aprire la strada a un nuovo governo, il quinto in tre anni, proprio mentre Parigi affronta revisioni di rating e rendimenti a lungo termine sui massimi pluriennali.

Le big cap dell’AI hanno trainato l’S&P 500 e il Nasdaq, ma emergono tensioni. I rendimenti obbligazionari restano volatili e gli investimenti in infrastrutture rischiano di comprimere i margini se non accompagnati da ricavi adeguati. Tuttavia il rally non è più solo una storia “AI e USA”: si allarga la partecipazione di settori e mercati globali, e lo stesso Stoxx 600 europeo tiene il passo, pur con la borsa francese in ritardo.

L’oro, intanto, viaggia oltre i 3.600 dollari l’oncia, con banche centrali e fondi ETF tornati acquirenti. Non è più soltanto bene rifugio, ma sempre più un’alternativa monetaria in un contesto di dollaro debole e debito americano in crescita. Le previsioni più aggressive parlano di un target verso i 4.000 dollari, con scenari persino più alti se la fiducia nella politica monetaria dovesse incrinarsi.

Lo spartito dell’autunno lo scriveranno tre variabili: la velocità con cui la Fed ridurrà i tassi, la capacità delle aziende tecnologiche di trasformare in utili i colossali investimenti sull’AI e la traiettoria dei rendimenti obbligazionari. A questi si aggiunge la politica europea, con la Francia che rischia di diventare il punto di fragilità di breve. Se la musica resta ordinata, il mix potrebbe sostenere ancora sia tech che oro. Se invece uno di questi elementi salta, la rotazione sarà brusca.

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